Экономическая сущность и классификация финансовых ресурсов предприятия

В современной парадигме финансового менеджмента одной из наиболее используемых является экономическая категория «финансовые ресурсы». Однако спектр взглядов представителей различных научных школ и отдельных исследователей на сущность этой экономической категории является настолько широким и взаимоисключающим, что можно с уверенностью утверждать, что современная научная мысль в этом вопросе еще очень далека от консенсуса. Рассмотрим основные подходы современных исследователей к определению сущности этой категории и ее использованию в научном аппарате на микроэкономическом уровне, в частности, на уровне предприятия.

Одной из наиболее распространенных точек зрения на сущность финансовых ресурсов предприятия является их полное отождествление с сущностью категории «капитал». Так, преимущественная часть современных исследователей под финансовыми ресурсами предприятия подразумевают используемый им собственный и заемный капитал, считая, что в количественном выражении они тождественны. На наш взгляд, такое отождествление нельзя признать корректным по ряду причин.

Прежде всего, следует обратить внимание на то, что используемый предприятием капитал имеет как денежную, так и другие формы — материальную и нематериальную, которые нельзя трактовать как финансовые ресурсы. Так, например, формируемый предприятием уставный капитал в материальной и нематериальной его форме будет характеризовать привлечение соответственно материальных и нематериальных (а не финансовых) ресурсов.

Кроме того, отражаемый в балансе предприятия на определенную дату (на начало рассматриваемого периода) капитал характеризует в основной своей массе уже использованные на предыдущих стадиях его развития финансовые ресурсы. Только определенная часть используемого предприятием капитала может рассматриваться как финансовые ресурсы предприятия, обеспечивающие его предстоящее развитие. Во-первых, как финансовые ресурсы предстоящего периода может рассматриваться капитал предприятия, накопленный в предшествующем периоде в виде финансовых резервов («резервный капитал»; «нераспределенная прибыль»; «обеспечение предстоящих расходов и платежей»; другие резервы финансовых ресурсов, образованные в соответствии с действующими правовыми нормами или по решению предприятия) и обеспеченный денежными средствами, их эквивалентами и другими активами, имеющими высоколиквидную форму. Во-вторых, как финансовые ресурсы может рассматриваться та часть ранее сформированного капитала предприятия, которая предусмотрена к реинвестированию в предстоящем периоде (например, амортизационные отчисления предстоящего периода; средства, предполагаемые к получению от реализации основных средств, нематериальных активов, долгосрочных финансовых инвестиций; сокращаемая часть оборотных активов и т.п.).

Таким образом, количественное отождествление капитала и финансовых ресурсов может иметь место только в одном случае — при создании нового предприятия, когда стартовый капитал в денежной форме является единственным финансовым ресурсом, обеспечивающим формирование его уставного капитала. Во всех других случаях капитал действующего предприятия в основной своей массе выступает превращенной формой определенной части собственных финансовых ресурсов, которая была направлена на накопление на предыдущей стадии его развития (собственный капитал) или характеризует объем привлечения заемных средств, инвестированных в его активы на начало рассматриваемого периода (заемный капитал). С этих теоретических позиций используемый собственный и заемный капитал характеризует не финансовые ресурсы предприятия, а его финансовый потенциал (в совокупности с другими его финансовыми характеристиками, сформированными на начало рассматриваемого периода).

Широко распространенной точкой зрения среди современных экономистов является отождествление финансовых ресурсов предприятия с объемом его предстоящих доходов. Такая точка зрения во многом сложилась под влиянием того, что на макроэкономическом уровне доходы государства рассматриваются как основная форма его финансовых ресурсов, предназначенных для финансирования отдельных направлений предстоящего социально-экономического развития страны. Однако на микроэкономическом уровне такое отождествление является некорректным в силу следующих обстоятельств.

Прежде всего, если доходы государства являются уже «очищенными» от последующих форм их перераспределения, т.е. являются «чистыми доходами», остающимися в полном его распоряжении, то доходы отдельных субъектов хозяйствования (в нашем случае — предприятий), во-первых, подлежат дальнейшему перераспределению через систему налоговых и приравненных к ним платежей, и, во-вторых, предназначены для возмещения всех ранее произведенных текущих затрат (осуществленных за счет ранее сформированного ими капитала, авансированного в соответствующие оборотные и необоротные активы). Поэтому на уровне конкретных предприятий финансовые ресурсы, обеспечивающие последующее их развитие, формирует только та часть предстоящих доходов, которая остается у них в форме чистой прибыли (прибыли, остающейся в их распоряжении), а также в форме суммы амортизационного потока предстоящего периода (реинвестируемая часть капитала, вновь авансируемая в основные средства и нематериальные активы в процессе простого их воспроизводства).

Кроме того, предстоящие доходы предприятия (даже в такой усеченной форме) нельзя рассматривать как единый внутренний источник формирования его собственных и заемных финансовых ресурсов. Такими внутренними источниками их формирования могут выступать накопленные предприятием резервы денежных средств и их эквивалентов (в различных их формах), прирост суммы внутренних текущих обязательств по расчетам и ряд других.

Наконец, следует обратить внимание и на то, что при таком подходе экономистов полностью игнорируются все внешние по отношению к предприятию источники формирования его финансовых ресурсов, в частности, сумма дополнительного привлечения паевого и акционерного капитала, прирост привлекаемых финансовых кредитов и кредиторской задолженности за товары, работы и услуги и т.п.

С учетом изложенного, предстоящие доходы предприятий (как и других субъектов хозяйствования на микроэкономическом уровне) можно рассматривать только как один из составных элементов их совокупных финансовых ресурсов и лишь после полного завершения процесса их перераспределения. Поэтому основания для отождествления экономической сущности «доходов» и «финансовых ресурсов» предприятий отсутствуют.
Довольно часто в современной литературе можно встретиться с отождествлением финансовых ресурсов предприятия с суммой всех предстоящих поступлений денежных средств, т.е. с объемом его положительного денежного потока в предстоящем периоде. Такой подход к определению сущности финансовых ресурсов предприятия также представляется нам недостаточно аргументированным.

Так, общая сумма положительного денежного потока предприятия (т.е. всех предстоящих поступлений денежных средств) включает все предстоящие его доходы в денежной форме, которые в полном объеме, как было отмечено выше, нельзя рассматривать как его финансовые ресурсы. Более корректным в данном случае является использование показателя не всей суммы положительного денежного потока, а только суммы чистого денежного потока предприятия.

Кроме того, при таком подходе из общей суммы финансовых ресурсов предприятия, которые могут быть использованы для финансирования предстоящего его развития, исключаются накопленные предприятием в разнообразных формах резервы денежных средств и их эквивалентов на начало предстоящего периода.
Следовательно, сумма всех предстоящих поступлений денежных средств ни в теоретическом, ни в прикладном аспектах не может рассматриваться как аналог финансовых ресурсов предприятия.

Ряд исследователей рассматривает финансовые ресурсы предприятия как аналог суммы денежных средств, имеющихся у него на определенную дату. Такой подход аргументируется ими тем, что в соответствии с общепринятым теоретическим положением финансовые ресурсы имеют денежную форму. Как нам представляется, такая трактовка сущности финансовых ресурсов предприятия является чрезмерно узкой как с теоретических, так и с прикладных позиций.

С теоретических позиций наличие запаса денежных средств предприятия характеризует лишь статическое состояние его финансовых ресурсов на определенную дату, да и то далеко не в полном объеме. Такой статический подход к определению сущности финансовых ресурсов ограничивает их характеристику как источника формирования денежных средств и их использования для финансирования предстоящей хозяйственной деятельности предприятия. С этих позиций полная характеристика финансовых ресурсов предприятия предполагает их рассмотрение не в статике, а в динамике (т.е. не на какую-либо детерминированную дату, а в строго определенном, детерминированном периоде времени — отчетном или плановом). Именно динамический показатель финансовых ресурсов предприятия является объектом управления ними (объектом анализа, планирования и контроля) как на стадии их формирования в разрезе различных источников, так и на стадии их использования в разрезе различных направлений.

С прикладных позиций даже в статике сумма денежных средств предприятия не может в полной мере характеризовать текущее состояние его финансовых ресурсов — часть накопленных их резервов может храниться в формах эквивалентов денежных средств и других высоколиквидных активов (например, в виде высоколиквидных финансовых инструментов инвестирования, краткосрочной дебиторской задолженности и т.п.) и использоваться для финансирования предстоящего развития предприятия.

Изложенное не позволяет идентифицировать в полном объеме финансовые ресурсы предприятия и сумму денежных средств, имеющихся у него на определенную дату.

В современной литературе по инвестиционному менеджменту финансовые ресурсы предприятия иногда отождествляются с его инвестиционными ресурсами. В этом случае финансовые ресурсы рассматриваются отдельными экономистами исключительно как источник финансирования инвестиционной деятельности и обеспечения процесса накопления капитала. Такая тождественность рассматриваемых категорий также должна быть подвергнута сомнению.

Так, используемые для финансирования инвестиционной деятельности финансовые ресурсы обеспечивают не только процесс накопления капитала, но и процесс его замещения (т.е. используются в процессе не только расширенного, но и простого воспроизводства основных средств и нематериальных активов предприятия).

Кроме того, инвестиционные ресурсы в отличие от финансовых не в полной мере обслуживают процесс накопления капитала — часть этого процесса обслуживают формируемые предприятием за счет финансовых (а не инвестиционных) ресурсов различные виды резервов денежных средств (например, отчисления части финансовых ресурсов в прирост «резервного капитала» предприятия, который увеличивает размер его собственного капитала, не всегда используемого в инвестиционных целях).

Наконец, финансовые ресурсы в отличие от инвестиционных предназначены к использованию не только в инвестиционном процессе предприятия, но и на цели потребления (например, для выплаты дивидендов или процентов собственникам предприятия, дополнительного премирования персонала, спонсорства и т.п.).

Следовательно, инвестиционные ресурсы предприятия следует рассматривать как составную часть его совокупных финансовых ресурсов, предназначенную для использования в его инвестиционной деятельности, но не всегда как их аналог.

Достаточно часто в отечественной и зарубежной литературе по финансовому менеджменту можно встретить утверждение, что финансовыми ресурсами предприятия являются средства, которые формируются за счет его чистой прибыли и амортизационных отчислений (т.е. сумма чистого денежного потока предприятия). Такой подход тоже не позволяет сформировать полное представление о сущности финансовых ресурсов предприятия.

Прежде всего, сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений в определенном периоде представляет собой только собственную часть финансовых ресурсов предприятия — при таком подходе полностью игнорируются возможности формирования этих ресурсов из заемных источников.

Кроме того, рассматриваемые составные элементы финансовых ресурсов предприятия характеризуют не всю собственную их часть, а только ту, которая формируется за счет внутренних источников. При этом не учитываются возможности формирования собственных финансовых ресурсов из внешних источников (например, привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала, средств безвозмездного целевого финансирования и т.п.).

Наконец, даже внутренние источники формирования собственных финансовых ресурсов предприятия рассматриваемыми их элементами охватываются далеко не в полной мере. Среди таких не учитываемых внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов можно отметить, например, сформированные предприятием резервы денежных средств на начало предстоящего периода.

Как более расширенный вариант такого подхода следует рассматривать утверждение отдельных авторов, что финансовые ресурсы предприятия формируются за счет его чистой прибыли, амортизационных отчислений и используемых кредитов. При таком подходе в состав финансовых ресурсов предприятия включается еще один их элемент — «используемые кредиты» (что обусловливает наличие у предприятия заемных финансовых ресурсов).

Вместе с тем, необходимо обратить внимание на то, что используемые предприятием кредиты банковских учреждений и других субъектов хозяйствования являются не единственным внешним источником формирования заемных финансовых ресурсов предприятия. К таким внешним источникам формирования заемных финансовых ресурсов могут быть отнесены также облигационный займ, финансовый лизинг, кредиторская задолженность за товары и услуги и некоторые другие.

Кроме того, следует учесть еще один нюанс формирования заемных финансовых ресурсов предприятия — к ним относятся не весь используемый объем заемного капитала, привлеченного из внешних источников, а только его прирост в рассматриваемом периоде (ранее привлеченный извне заемный капитал во всех его формах уже задействован в формировании имеющихся активов предприятия и потому финансовыми ресурсами, обеспечивающими предстоящее его развитие не является).

Наконец, кроме внешних источников формирования заемных финансовых ресурсов предприятия следует обратить внимание и на внутренние источники их формирования — основным из них следует рассматривать возможный прирост в предстоящем периоде среднего остатка средств текущих обязательств по расчетам.

С учетом проведенного критического обзора современной литературы по проблеме определения сущности финансовых ресурсов предприятия можно выделить и следующим образом сформулировать основные сущностные характеристики этой экономической категории (рис. 1.1).

1. Категория «финансовые ресурсы» является самостоятельной экономической категорией, тесно связанной с другими экономическими категориями финансов предприятия, но не дублирующая их содержание.
2. Финансовые ресурсы являются неотъемлемой составной частью совокупных экономических ресурсов предприятия (наряду с материальными, нематериальными, трудовыми и другими видами ресурсов), формируемых им для использования в хозяйственной деятельности.
3. Основное предназначение формируемых предприятием финансовых ресурсов заключается в обеспечении финансирования его предстоящего развития. В этом заключается основное отличие финансовых ресурсов от общей суммы капитала, используемого предприятием, который уже инвестирован в разнообразные виды необоротных и оборотных активов на предшествующих стадиях его хозяйственного развития.
4. В процессе управления (анализа, планирования, контроля) формирование и использование финансовых ресурсов предприятия имеет четко выраженную временную детерминацию рассматриваемого периода (отчетного или планового). В статике возможно отражение состояния имеющихся финансовых ресурсов предприятия на определенную дату, но не процесса их формирования и использования.
5. Финансовые ресурсы предприятия функционируют в денежной форме. В этом отношении их можно рассматривать как форму дополнительно привлекаемого или реинвестируемого денежного капитала предприятия.
6. Формирование финансовых ресурсов предприятия может осуществляться за счет как собственных, так и заемных денежных средств, привлекаемых им для финансирования своего развития.
7. Финансирование и использование финансовых ресурсов контролируется предприятием самостоятельно в соответствии с предусматриваемым целевым предназначением. При этом цели предстоящего использования финансовых ресурсов предприятия в значительной мере определяют и целевые источники их формирования в необходимом объеме.
8. Распределение и использование финансовых ресурсов охватывает сферы потребления, замещения и накопления предприятия. Иными словами, они предназначены для использования как в процессе инвестирования (обеспечивая простое и расширенное воспроизводство активов предприятия), так и в процессе потребления (обеспечивая выплаты дивидендов и процентов собственникам предприятия, дополнительное стимулирование персонала, спонсорство, осуществление благотворительных акций и т.п.).
9. Финансовые ресурсы характеризуются высокой степенью универсальности и ликвидности, что создает возможность быстрой их трансформации при необходимости в любой другой вид экономических ресурсов предприятия.
10. Формирование и использование финансовых ресурсов предприятия тесно связано с фактором риска в его хозяйственной деятельности. Этот фактор в процессе формирования финансовых ресурсов определяет конкретные значения показателей средневзвешенной стоимости и структуры капитала предприятия, а в процессе их использования существенно влияет на результаты конкретных хозяйственных операций, которые они финансируют. Наличие такой связи определяет четкую зависимость процессов формирования и использования финансовых ресурсов от вида корпоративной и финансовой стратегии предприятия и типа его финансовой политики по отдельным аспектам хозяйственной деятельности.

С учетом изложенных основных сущностных характеристик финансовых ресурсов предприятия их определение может быть сформулировано следующим образом: «Финансовые ресурсы предприятия представляют собой совокупность дополнительно привлекаемого и реинвестируемого им собственного и заемного капитала в денежной форме, предназначенного для финансирования его предстоящего развития в детерминированном плановом периоде, формирование и использование которого контролируется им самостоятельно в соответствии с предусматриваемым целевым предназначением с учетом фактора риска».

Финансовые ресурсы, привлекаемые предприятием для осуществления хозяйственной деятельности, характеризуются не только своей многоаспектной экономической сущностью, но и многообразием видов. В связи с этим в целях обеспечения эффективного целенаправленного управления формированием и использованием финансовых ресурсов предприятия необходимо в первую очередь систематизировать терминологию, связанную с этими процессами.

Финансовые ресурсы предприятия требуют прежде всего систематизации по двум важнейшим направлениям:
I. По источникам и формам привлечения.
II. По характеру и направлениям использования.

В разрезе каждого из перечисленных направлений систематизации финансовых ресурсов предприятия выделяются отдельные классификационные признаки, позволяющие построить систему классификации отдельных их видов.

По источникам и формам привлечения финансовых ресурсов предприятия могут быть выделены следующие основные классификационные признаки:
1. Титул собственности формируемых финансовых ресурсов,
2. Группа источников привлечения финансовых ресурсов по отношению к предприятию.
3. Национальная принадлежность владельцев капитала, предоставляющих его в хозяйственное использование.
4. Временной период привлечения финансовых ресурсов.
5. Формы собственности капитала, предоставляемого предприятию.
6. Форма аккумулирования привлекаемых финансовых ресурсов.

По характеру и направлениям использования финансовых ресурсов состав основных классификационных признаков может включать:
1. Направления хозяйственного использования финансовых ресурсов.
2. Вид хозяйственной деятельности предприятия, в котором используются финансовые ресурсы.
3. Характер целей предприятия, реализуемых в процессе использования финансовых ресурсов.
4. Уровень хозяйственного управления предприятием, обеспечивающий использование финансовых ресурсов.
5. Характер использования финансовых ресурсов во времени.
6. Уровень риска хозяйственных операций, в которых используются финансовые ресурсы.
7. Полнота использования распределенных финансовых ресурсов в предусмотренные сроки.

Рассмотрим более подробно отдельные классификационные группы финансовых ресурсов, формируемых и используемых предприятием, в соответствии с приведенной их классификацией по основным признакам.
По титулу собственности формируемые предприятием финансовые ресурсы подразделяются на две основные группы — собственные и заемные. В системе источников формирования финансовых ресурсов такое их разделение носит определяющий характер.

Собственные финансовые ресурсы характеризуют общую сумму привлекаемых предприятием денежных средств, принадлежащих ему на правах собственности. Часть этих денежных средств, предусмотренных к использованию в сфере накопления, будет обеспечивать прирост суммы собственного капитала (или чистых активов) предприятия.

Заемные финансовые ресурсы характеризуют денежные средства, привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе. Все формы заемных финансовых ресурсов, используемых предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.
По источникам привлечения финансовых ресурсов по отношению к предприятию выделяют следующие их группы — финансовые ресурсы, привлекаемые из внутренних источников, и финансовые ресурсы, привлекаемые из внешних источников. Такая группировка финансовых ресурсов является одной из важнейших в процессе управления развитием предприятия на основах самофинансирования.

Финансовые ресурсы, привлекаемые из внутренних источников, характеризуют денежные средства, формируемые непосредственно на предприятии для обеспечения его развития. Из внутренних источников могут формироваться как собственные (например, чистая прибыль), так и заемные (например, прирост среднего остатка средств текущих обязательств по расчетам) финансовых ресурсов предприятия.
Финансовые ресурсы, привлекаемые из внешних источников, характеризуют денежные средства, формируемые предприятием извне. Они охватывают привлекаемые со стороны как собственные, так и заемные ресурсы денежных средств.

По национальной принадлежности владельцев капитала, предоставляющих его в хозяйственное использование, различают финансовые ресурсы, привлекаемые из национальных источников, и финансовые ресурсы, привлекаемые из зарубежных источников.

Финансовые ресурсы, привлекаемые предприятием из национальных источников, позволяют ему в большей степени координировать свою хозяйственную деятельность с экономической политикой государства. Кроме того, эта группа источников, как правило, более доступна для предприятий малого и среднего бизнеса. Вместе с тем, на современном этапе экономического развития страны стоимость привлечения финансовых ресурсов из национальных источников является достаточно высокой, что не позволяет многим субъектам хозяйствования сформировать достаточный их объем для обеспечения необходимых темпов экономического роста.

Финансовые ресурсы, привлекаемые предприятием из зарубежных источников, формируются, как правило, средними и крупными предприятиями, осуществляющими внешнеэкономическую деятельность. Хотя объем предложения денежного капитала на мировом его рынке довольно значительный, условия его привлечения отечественными субъектами хозяйствования очень ограничены в силу высокого уровня экономического и политического риска для зарубежных инвесторов и кредиторов.

По временному периоду привлечения выделяют группы финансовых ресурсов, привлекаемых на краткосрочный, детерминированный долгосрочный и недетерминированный периоды.

Финансовые ресурсы, привлекаемые на краткосрочный период, ограничивают время их использования сроком до одного года. Они формируются из заемных источников для обеспечения финансирования временных хозяйственных потребностей предприятия, связанных с цикличностью хозяйственной деятельности, временным ростом конъюнктуры рынка и т.п.

Финансовые ресурсы, привлекаемые на детерминированный долгосрочный период, характеризуют заемные финансовые ресурсы со сроком использования более одного года для финансирования как необоротных, так и постоянной части оборотных активов предприятия.

Финансовые ресурсы, привлекаемые на недетерминированный период, характеризуют, как правило, собственную их часть, а также ту заемную их часть, которая формируется предприятием из внутренних источников.

По формам собственности капитала, предоставляемого предприятию, разделяют группы финансовых ресурсов, фор¬мируемых за счет частного или государственного капитала. Эта классификация источников формирования финансовых ресурсов корреспондируется с соответствующей классификацией предприятий по формам собственности.

По формам аккумулирования привлекаемые для обеспечения развития предприятия финансовые ресурсы подразделяются на аккумулируемые в форме целевых финансовых резервов или в свободной форме.
Финансовые ресурсы, аккумулируемые в форме целевых финансовых резервов, предназначены для последующего использования на строго целевой основе, определенной действующими нормами или уставом предприятия. Нецелевое использование таких финансовых резервов является нарушением финансовой дисциплины.
Финансовые ресурсы, аккумулируемые в свободной форме, могут быть использованы на реализацию любых целей хозяйственного развития предприятия по мере возникновения потребности в них.

По направлениям хозяйственного использования выделяют финансовые ресурсы, направляемые на потребление, замещение и накопление.

Финансовые ресурсы, направляемые на потребление, предназначаются для финансирования потребления собственников предприятия (в форме выплаты дивидендов и процентов), его персонала (в форме дополнительного поощрения работников и финансирования социального развития коллектива) или сторонних лиц (в форме спонсорства, выплат на благотворительные цели).

Финансовые ресурсы, направляемые на замещение, предназначаются для финансирования простого воспроизводства основных средств и нематериальных активов предприятия (в пределах средств, вырученных от их реализации, или амортизационных отчислений).

Финансовые ресурсы, направляемые на накопление, предназначаются для финансирования расширенного воспроизводства как оборотных, так и необоротных активов предприятия. Эта часть финансовых ресурсов обеспечивает прирост капитала предприятия.

По видам хозяйственной деятельности финансовые ресурсы разделяются на используемые в операционной, инвестиционной и других видах хозяйственной деятельности предприятия.

Финансовые ресурсы, используемые в операционной деятельности предприятия, направляются, как правило, для финансирования запасов товарно-материальных ценностей и текущей дебиторской задолженности в порядке их замещения (обеспечение прироста этих видов активов рассматривается как инвестиционная деятельность предприятия).

Финансовые ресурсы, используемые в инвестиционной деятельности предприятия, направляются для финансирования простого воспроизводства основных средств и нематериальных активов, а также расширенного воспроизводства всех видов активов предприятия (обеспечения их прироста в предстоящем периоде).

Финансовые ресурсы, используемые в других видах хозяйственной деятельности, направляются для финансирования всех иных потребностей предприятия (не связанных с его операционной и инвестиционной деятельностью).

По характеру реализуемых целей предприятия выделяют финансовые ресурсы, используемые для реализации оперативных, текущих и стратегических целей хозяйственной деятельности предприятия. Такое разделение финансовых ресурсов корреспондирует с соответствующим распределением видов хозяйственного управления предприятием (оперативным, текущим и стратегическим), а соответственно и с видами целей этого управления, требующими финансирования.

По уровню хозяйственного управления предприятием разделяют финансовые ресурсы, направляемые на финансирование общехозяйственных потребностей предприятия, деятельности отдельных структурных подразделений («центров ответственности»), а также отдельных хозяйственных операций. Такое выделение групп финансовых ресурсов является основой разработки планов и бюджетов их использования в предстоящем периоде, а также контроля за их исполнением.

По характеру использования финансовых ресурсов во времени выделяют следующие их группы:
Финансовые ресурсы, используемые в детерминированные сроки планового периода. Эта группа финансовых ресурсов является основной и в общем их объеме занимает наиболее высокий удельный вес. Практически все виды платежных календарей и бюджетов, разрабатываемые предприятием на плановый период, четко детерминируют сроки использования выделенных финансовых ресурсов.

Финансовые ресурсы, используемые в недетерминированные сроки планового периода. Эта группа характеризует, как правило, различные финансовые резервы, предусмотренные для внутреннего страхования рисков предприятия в пределах соответствующего горизонта планирования. Использование средств таких финансовых резервов осуществляется по мере возникновения потребности в них.

Финансовые ресурсы, зарезервированные к использованию за пределами планового периода. Эта группа характеризует ту часть финансовых ресурсов, которая в форме их остатка на конец планового периода обеспечивает финансирование предусмотренных предстоящих расходов и страхования рисков предстоящей деятельности (выходящих за пределы соответствующего горизонта планирования).

По уровню риска хозяйственных операций, в которых используются финансовые ресурсы, выделяются следующие их группы:
Финансовые ресурсы, используемые в безрисковых хозяйственных операциях. По таким хозяйственным операциям риск финансовых потерь не предусматривается.
Финансовые ресурсы, используемые в низкорисковых хозяйственных операциях. По таким хозяйственным операциям уровень риска ожидается в значительно меньших размерах, чем среднерыночный (по аналогичному виду операций).
Финансовые ресурсы, используемые в среднерисковых хозяйственных операциях. К данной группе относится та часть финансовых ресурсов, которая задействована в операциях коммерческого или инвестиционного характера, уровень риска которых примерно соответствует среднерыночному.

Финансовые ресурсы, используемые в высокорисковых хозяйственных операциях. Такие операции в операционной деятельности связаны с использованием принципиально новых технологий или выпуском принципиально новых видов продукции, а в инвестиционной деятельности — с финансовым инвестированием в высокорисковые («спекулятивные») виды ценных бумаг.

По полноте использования распределенных финансовых ресурсов в предусмотренные сроки разделяют те их группы, которые полностью использованы в предусмотренные сроки, неполностью использованы в предусмотренные сроки, а также полностью не использованные в предусмотренные сроки. Такое разделение финансовых ресурсов предусматривается в целях обеспечения эффективного контроля за процессом их использования.

Несмотря на довольно значительный перечень классификационных признаков, он тем не менее не отражает всего многообразия возможного подразделения финансовых ресурсов, используемого в научной терминологии и практике финансового менеджмента. Ряд из возможных их группировок будут дополнительно рассмотрены в процессе изложения конкретных аспектов управления финансовыми ресурсами предприятия.

С учетом приведенной выше классификации рассмотрим более подробно видовой состав финансовых ресурсов, формируемый предприятием из различных источников.
I. В составе собственных финансовых ресурсов предприятия, формируемых на предстоящий период из внутренних источников, к числу основных могут быть отнесены следующие:
1. Остаток средств резервного капитала на начало предстоящего периода. Резервный капитал предприятия создается согласно действующему законодательству и учредительным документам за счет отчислений части чистой прибыли, полученной в предшествующих периодах. В хозяйственных товариществах размер таких отчислений должен составлять не менее 5% суммы полученной чистой прибыли, а общий размер резервного капитала — не менее 25% их уставного капитала.
2. Остаток средств нераспределенной прибыли на начало предстоящего периода. Нераспределенная прибыль является собственностью владельцев предприятия и предназначается к использованию в предстоящем периоде как одна из форм накопленных и не использованных на предшествующих стадиях финансовых ресурсов.
3. Сумма чистой прибыли предприятия от операционной деятельности, предусмотренная к формированию в предстоящем периоде. Эта прибыль формируется как конечный финансовый результат основной и прочей операционной деятельности предприятия в детерминированном плановом периоде.
4. Сумма амортизации основных средств и нематериальных активов, подлежащая начислению в предстоящем периоде. Методы амортизации этих активов, а также нормы амортизационных отчислений по отдельным их видам устанавливаются предприятием с учетом действующего законодательства и принятой учетной политики.
5. Доходы от реализации основных средств, нематериальных активов и финансовых инвестиций (за вычетом расходов, связанных с такой реализацией) в предстоящем периоде. Реализация этого вида имущества предприятия представляет собой одну из форм реинвестирования его собственного капитала, а следовательно, служит источником формирования его собственных финансовых ресурсов.
6. Планируемая сумма уменьшения собственных оборотных активов (чистых оборотных активов) предприятия в предстоящем периоде. Такая иммобилизация собственных оборотных активов в форме уменьшения запасов и текущей дебиторской задолженности также характеризует процесс реинвестирования собственного капитала предприятия и является источником формирования его собственных финансовых ресурсов в предстоящем периоде.

II. В составе собственных финансовых ресурсов предприятия, формируемых на предстоящий период из внешних источников, в качестве основных могут рассматриваться следующие:
1. Остаток средств безвозвратного целевого финансирования на начало предстоящего периода. К ним относятся полученные и неизрасходованные в предшествующем периоде безвозмездно предоставленные на строго определенные цели средства, полученные из бюджета и других источников. По мере расходования этих средств в предстоящем периоде они становятся доходами, увеличивающими собственный капитал предприятия.
2. Сумма дополнительного паевого акционерного капитала, предусматриваемая к привлечению в предстоящем периоде. Она формируется за счет дополнительныхпаевых взносов и сумм реализации дополнительно эмитированных собственных акций в течение детерминированного планового периода.
3. Сумма средств безвозвратного целевого финансирования, предусмотренных к поступлению из бюджета и других источников в предстоящем периоде.

III. В составе заемных финансовых ресурсов предприятия, формируемых на предстоящий период из внутренних источников, в числе основных могут быть выделены следующие их виды:
1. Остаток средств обеспечения будущих расходов и платежей на начало предстоящего периода. По своему экономическому содержанию эти средства являются внутренними обязательствами предприятия, формируемыми им самостоятельно на основе прогнозных оценок.
2. Прирост среднего остатка средств текущих обязательств по расчетам в предстоящем периоде. Средний остаток средств текущих обязательств по расчетам в предшествующем периоде рассматривается как постоянная часть заемного капитала предприятия, уже авансированного в его активы. Поэтому в качестве финансового ресурса предстоящего периода, который может быть направлен на дополнительное финансирование активов предприятия, должна рассматриваться не вся сумма этого среднего остатка в плановом периоде, а только его прирост.

IV. В составе заемных финансовых ресурсов предприятия, формируемых на предстоящий период из внешних источников, в качестве основных могут быть рассмотрены следующие:
1. Прирост суммы долгосрочных кредитов банков в предстоящем периоде. Такой прирост обеспечивает возрастание суммы перманентного (совокупности собственного и долгосрочного заемного) капитала предприятия, предназначенного для финансирования его необоротных и части постоянных оборотных активов в предстоящем периоде.
2. Сумма финансового лизинга основных средств, предусматриваемых к получению в предстоящем периоде. В соответствии с положениями действующего законодательства финансовый лизинг рассматривается как одна из форм финансового кредита, а следовательно, и как один из видов привлекаемых предприятием заемных финансовых ресурсов. Финансовый лизинг основных средств отражается как одна из форм поступлений денежных средств на предприятие (сущность кредитных аспектов финансового лизинга рассматривается далее).
3. Сумма средств, полученных от реализации эмитированных предприятием собственных облигаций в предстоящем периоде. Облигационный займ является одной из форм финансового кредита, привлекаемого предприятием, а соответственно и источником формирования его финансовых ресурсов.
4. Прирост суммы краткосрочных кредитов банков в предстоящем периоде. Этот вид заемных финансовых ресурсов обеспечивает рост объема финансирования оборотных активов предприятия в детерминированном периоде.
5. Прирост суммы кредиторской задолженности за товары (товарного кредита) в предстоящем периоде. Этот вид заемных финансовых ресурсов также является дополнительным источником расширения объема финансирования оборотных активов предприятия в последующем периоде.
6. Остаток средств доходов будущих периодов на начало предстоящего периода. Эти доходы представляют собой поступления денежных средств, полученных в отчетном (предшествующем) периоде, но предназначенные для финансирования расходов предстоящего периода. По своему экономическому содержанию они также являются финансовыми ресурсами предприятия, финансирующими его предстоящую хозяйственную деятельность.

Характеризуя приведенную систематизацию видового состава финансовых ресурсов предприятия, формируемых из различных источников, необходимо отметить, что она рассмотрена с теоретических позиций, исходя из потенциальной возможности каждого из них служить средством финансирования предстоящего хозяйственного развития. Однако на практике ряд этих потенциальных источников финансирования в форме остатков сформированных резервов собственного и заемного капитала на начало предстоящего периода находятся частично или полностью не в ликвидной форме, а авансированы в низколиквидные и неликвидные (а иногда — в обесценившиеся) активы предприятия. Это относится к остаткам средств резервного капитала, нераспределенной прибыли, обеспечения будущих расходов и платежей, а также некоторых других резервов.
В связи с этим, в реальной практике хозяйствования эти остатки средств сформированных резервов предприятия предлагается рассматривать как его финансовые ресурсы только в том случае, если они обеспечены денежными средствами, их эквивалентами и высоколиквидными активами в форме краткосрочных финансовых инвестиций, краткосрочной дебиторской задолженности, высоколиквидных запасов готовой продукции и т.п. Ту часть совокупной суммы остатков сформированных резервов собственного и заемного капитала, которая не обеспечена соответствующими видами высоколиквидных активов, предлагается исключать из состава финансовых ресурсов предстоящего периода (в первую очередь — краткосрочного планового периода).

В этом случае в системе совокупных финансовых ресурсов предприятия, подлежащих формированию в предстоящем периоде, все рассмотренные виды сформированных резервов собственного и заемного капитала на начало периода могут быть интегрированы в один источник — «остаток средств резервов собственного и заемного капитала на начало периода, обеспеченных денежными средствами, их эквивалентами и высоколиквидными активами». Состав таких высоколиквидных активов может определяться предприятием самостоятельно, исходя из горизонта планирования.

Источник: 
Управление финансовыми ресурсами / И. Л. Бланк. М.: Издательство «Омега-JI» : ООО «Ольга», 2011. — 7G8 с. — (Библиотека финансового менеджера ; вып. 10).