Эффективность управления финансовыми ресурсами предприятия определяется не только результатами их формирования, но и характером распределения по основным сферам его хозяйственной деятельности.
Распределение финансовых ресурсов представляет собой процесс формирования основных направлений и пропорций их предстоящего использования в различных сферах хозяйственной деятельности предприятия в соответствии с целями и задачами его развития.
Характер распределения финансовых ресурсов определяет многие существенные аспекты предстоящей хозяйственной деятельности предприятия, оказывая влияние на ее результативность. Это влияние проявляется в различных формах обратной связи распределения финансовых ресурсов предприятия с их формированием в предстоящем периоде, т.к. источники их формирования в большинстве случаев носят строго целевой характер. Высокая роль характера распределения финансовых ресурсов по основным сферам хозяйственной деятельности предприятия определяется следующими основными положениями:
- Распределение финансовых ресурсов непосредственно реализует главную цель финансового менеджмента в целом — максимизацию благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Оно формирует пропорции между текущими выплатами им дохода на капитал (в форме дивидендов, процентов и т.п.) и ростом этих доходов в предстоящем периоде (за счет обеспечения возрастания вложенного ими капитала). При этом собственники предприятия самостоятельно формируют эти направления удовлетворения своих потребностей.
- Распределение финансовых ресурсов является основным финансовым инструментом воздействия на рост рыночной стоимости предприятия, В прямой форме это воздействие проявляется в обеспечении прироста капитала предприятия в процессе капитализации части его чистой прибыли и дополнительно привлеченных собственных финансовых ресурсов из внешних источников, а косвенно оно обеспечивается оптимизацией основных пропорций этого распределения по основным сферам его хозяйственной деятельности.
- Пропорции распределения финансовых ресурсов определяют темпы реализации стратегии развития предприятия (как корпоративной, так и отдельных функциональных ее видов). Эта стратегия реализуется в процессе инвестиционной деятельности предприятия, объемы которой определяются пропорциями распределения финансовых ресурсов на цели потребления, замещения и накопления (инвестиционная деятельность обеспечивает два последних процесса).
- Характер распределения финансовых ресурсов является важнейшим индикатором инвестиционной привлекательности предприятия. В процессе привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников уровень выплачиваемых предприятием дивидендов или других форм дохода на вложенный собственниками капитал (определяемый пропорциями распределения финансовых ресурсов по основным сферам хозяйственной деятельности предприятия) является одним из основных оценочных критериев, определяющих результат предстоящей дополнительной эмиссии акций. Кроме того, возрастание уровня дивидендных выплат определяет рост стоимости ранее эмитированных акций на фондовом рынке, формируя дополнительный доход инвесторов.
- Распределение финансовых ресурсов является одной из действенных форм воздействия на трудовую активность персонала предприятия. Объемы и формы участия персонала в прибыли в значительной мере определяются пропорциями в распределении финансовых ресурсов на цели потребления и другие хозяйственные цели. Эти объемы определяют уровень трудовой мотивации работников, способствуют стабилизации персонала и росту производительности труда.
- Пропорции распределения финансовых ресурсов на цели потребления и другие хозяйственные нужды формируют уровень дополнительной социальной защищенности работников предприятия. В условиях низкой действенности государственных форм социальной защиты занятых работников, эта роль распределительного механизма финансовых ресурсов на предприятии позволяет дополнить их минимально предусмотренную государством социальную защищенность.
- Характер распределения финансовых ресурсов оказывает влияние на уровень финансовой стабильности развития предприятия в предстоящем периоде. Роль такого стабилизатора осуществляют с одной стороны финансовые ресурсы, направляемые на накопление в целом (обеспечивая более высокий уровень финансовой устойчивости предприятия за счет прироста собственного капитала), а с другой — та их часть, которая направляется в процессе распределения на внутреннее страхование рисков в хозяйственной деятельности (резервный капитал и другие формы финансовых ресурсов).
Распределение финансовых ресурсов по основным сферам хозяйственной деятельности предприятия осуществляется в соответствии со специально разработанной политикой (ее основу составляет дивидендная политика), формирование которой представляет собой одну из наиболее сложных задач финансового менеджмента в целом. Эта политика призвана отражать требования общей стратегии развития предприятия, обеспечивать повышение его рыночной стоимости, формировать необходимый объем инвестиционных ресурсов, обеспечивать материальные интересы собственников и персонала. При этом в процессе формирования политики распределения финансовых ресурсов необходимо учитывать противоположные мотивации собственников предприятия (акционеров, участников) — получение высоких текущих доходов или значительное увеличение их размеров в перспективном периоде.
В процессе формирования политики распределения финансовых ресурсов по основным сферам хозяйственной деятельности предприятия обеспечивается их предстоящее использование по следующим основным направления (рис. 7.1).
Основной целью политики распределения финансовых ресурсов предприятия является оптимизация пропорций между сферами их предстоящего хозяйственного использования с учетом обеспечения реализации стратегии его развития и роста его рыночной стоимости.
Исходя из этой основной цели, в процессе формирования политики распределения финансовых ресурсов предприятия решаются следующие задачи:
- обеспечение получения собственниками предприятия необходимой нормы прибыли на инвестированный капитал;
- обеспечение приоритетных целей стратегического развития предприятия за счет формирования в предусматриваемом объеме необходимых инвестиционных ресурсов;
- обеспечение стимулирования трудовой активности и дополнительной социальной защиты персонала;
- обеспечение формирования в необходимых размерах резервного капитала и других предусмотренных финансовых резервов предприятия.
С учетом реализации этих основных задач осуществляется непосредственное распределение сформированных финансовых ресурсов по основным сферам хозяйственной деятельности предприятия. Процесс этого распределения базируется на следующих принципах:
- Связь политики распределения финансовых ресурсов с общей стратегией развития предприятия. Цели и задачи политики распределения финансовых ресурсов должны соответствовать системе стратегических целей развития предприятия и обеспечивать их реализацию в соответствующем интервале стратегического периода.
- Приоритетность учета интересов и менталитета собственников предприятия. Менталитет собственников может быть направлен на получение высокого текущего дохода на вложенный капитал или на обеспечение высоких темпов прироста собственного капитала, определяя главную пропорцию распределения собственных финансовых ресурсов — между потребляемой и капитализируемой их частями. Эти пропорции могут изменяться во времени в связи с изменениями их интересов, а также внешних и внутренних условий осуществления хозяйственной деятельности предприятия.
- Учет в процессе распределения финансовых ресурсов целевой направленности использования отдельных их видов по источникам формирования. Большинство видов финансовых ресурсов формируется на строго целевой основе, предопределяя тем самым их четкое использование в той или иной сфере хозяйственной деятельности предприятия. Это относится к тем видам финансовых ресурсов, которые сформированы за счет амортизационных отчислений от используемых основных средств и нематериальных активов, долгосрочных и краткосрочных кредитов банков, финансового лизинга, товарного (коммерческого) кредита и некоторым другим.
- Стабильность политики распределения финансовых ресурсов. Базовые пропорции распределения финансовых ресурсов, положенные в основу разработки рассматриваемой политики, должны носить долговременный характер, определяемый продолжительностью стратегического периода принятой стратегии развития предприятия. Соблюдение этого принципа особенно важно в условиях «распыления собственности», т.е. в процессе хозяйственной деятельности крупных акционерных компаний с большим количеством акционеров (это позволяет таким акционерам принимать обоснованные инвестиционные решения).
- Предсказуемость политики распределения финансовых ресурсов. При необходимости изменения основных пропорций распределения финансовых ресурсов в разрезе основных сфер хозяйственной деятельности предприятия в связи с корректировкой стратегии его развития или по другим причинам, персонал и инвесторы должны быть заранее извещены об этом. Информированность персонала обеспечивает рост трудовой мотивации, а информированность инвесторов является одним из важнейших условий обеспечения «прозрачности» фондового рынка, позволяющих формировать реальную стоимость обращающихся акций.
- Обеспечение эффективности разработанной политики распределения финансовых ресурсов. Эта эффективность должна оцениваться с учетом прогнозируемого прироста рыночной стоимости предприятия, коэффициента дивидендных выплат (или выплат дохода собственникам в иных формах), коэффициента участия персонала в прибыли, потенциала нейтрализации рисков хозяйственной деятельности за счет сформированных резервов и других показателей.