Варранты

Варранты (warrants) по механизму действия и по своему экономическому содержанию весьма близки к правам.

Варрант — это ценная бумага, дающая ее владельцу право приобрести в течение установленного периода времени определенное число обыкновенных акций по заранее фиксированной цене.

Отличие варранта от права заключается в периоде действия, Если право — это краткосрочная ценная бумага, которая функционирует на рынке 3—4 недели, то варрант действует в течение 3—5 и более лет.

Как правило, варранты выпускаются вместе с облигациями и акциями, с тем чтобы сделать ценные бумаги более привлекательными для инвесторов. Варрант выпускается как самостоятельная ценная бумага и может продаваться и покупаться отдельно от облигации или акции, к которой он прилагается.

Обычно варрант дает право на приобретение дополнительных акций. Однако в ряде случаев варрант позволяет получить другие ценности: облигации по льготной цене, золото и др.

При принятии инвестиционных решений о целесообразности покупки варрантов необходимо учитывать их переоценку. Под переоценкой варрантов понимается разница между стоимостью акций, приобретенных по исполнительной цене с учетом затрат на покупку варрантов, и рыночной ценой акций. Величина переоценки (Sn) определяется следующим образом:

Sn = Pu + Pв + Рa

где Pu — исполнительная цена;
Pв — цена приобретения варранта;
Ра — рыночная цена акций.

Например, в начальный момент времени цена акций составляла 20 руб., исполнительная цена равна 30 руб. и цена самого варранта — 5 руб. В этом случае переоценка варранта составляет: (30 + 5 - 20) = 15 руб. В момент времени t3 , когда рыночная цена акций достигла 50 руб., переоценка варранта равна (30 + 20 — 50), т. е. нулю.

Определение величины переоценки позволяет инвестору провести анализ по следующим направлениям:

  • сопоставление динамики изменения переоценки с темпом роста курсовой стоимости акций. Инвестор должен оценить, достаточен ли период времени для того, чтобы курсовая стоимость акций возросла и свела величину переоценки хотя бы к нулю. Если цена акций стабилизировалась или растет медленными темпами, то варрант может быть переоценен и к окончанию срока действия его цена и исполнительная цена приобретения акций могут оказаться выше рыночной цены акций. В этом случае не имеет смысла приобретать варрант, так как его цена является завышенной;
  • сравнение относительной переоценки с величиной, характеризующей отношение цены акции к размеру дивиденда (P/d). Относительная переоценка определяется как отношение величины переоценки (Sn) к курсовой стоимости акций (Ра). В нашем примере относительная переоценка (Snо) в начальный момент времени составляет: (15 : 20) = 75%. Сравнивая относительную переоценку с величиной P/d по различным компаниям, следует отдавать предпочтение покупке варрантов у тех фирм, где отношение P/d выше. Низкое соотношение свидетельствует о выплате на вложенный капитал высоких дивидендов. Этот факт необходимо учитывать, так как владелец варранта за период его обладания не получает никаких дивидендов.
Темы: Ценные бумаги
Источник: Фондовый рынок. Учебник
Материалы по теме
Характеристики ценных бумаг
Чиненов М.В., Инвестиции
Структура и функции рынка ценных бумаг
Финансы, денежное обращение и кредит, под ред. Романовского, Врублевской
Стоимость и цена ценных бумаг
Чиненов М.В., Инвестиции
Инструменты рынка ценных бумаг
Финансы, денежное обращение и кредит, под ред. Романовского, Врублевской
Основные инструменты рынка ценных бумаг
Чиненов М.В., Инвестиции
Ценные бумаги как объект инвестирования
Инвестиции, Максимова В.Ф. УМК. ЕАОИ, 2009
Инвестиционные качества ценных бумаг
Чиненов М.В., Инвестиции
Риски инвестирования в ценные бумаги
Инвестиции, Максимова В.Ф. УМК. ЕАОИ, 2009
Оставить комментарий