Финансовая деятельность корпорации во всех его формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности достаточно высока. Риски, сопутствующие финансовой деятельности предприятия, выделяются в особую группу рисков, которые носят название предпринимательского и финансового рисков. Итак, начнем с предпринимательского риска предприятия.
Прибыль тесно связана со степенью риска по денежным вкладам. Кто не хочет рисковать со своим имеющимся капиталом, то лучше всего разместить его в солидный банк и получать по нему проценты по ставке, превышающей темп инфляции. Если хотите иметь более высокий доход, то придется принять больший риск, поскольку это связано с вероятностью финансовых потерь.
Так, стоимость акций или облигаций может упасть, рыночная цена жилья, которую купили, может снизиться, а банк, в котором вложены под проценты вклады, может обанкротиться. Это своего рода азартная игра, где принятый на себя риск не может влиять на выигрыш, чтобы твой первоначальный вложенный капитал приумножался и приносил прибыль.
Совсем другое дело - предпринимательский риск. Это, во-первых, работа, связанная с инвестицией, которая требует оценки вероятности будущих событий. Умелое использование этих средств, при этом максимальное проявление энтузиазма, напористости, последовательности и гибкости - все это приносит свои положительные плоды и существенно влияет на ход событий.
Причем степень предпринимательского риска не является величиной постоянной, все зависит от хода событий, влияющих на деятельность хозяйствующего субъекта. Предприниматель или тот же менеджер - это ключевые фигуры, способствующие снижению степени риска, которые своими правильными действиями приводят предприятие к успеху, т.е. получению наибольшей прибыли. Конечно, люди рискуют в расчете получить вознаграждение за свой риск. Причем многие рискуют безрассудно и в конечном итоге теряют все.
Существует принцип ограниченной ответственности, создающий предприятия, называемые "товарищество с ограниченной ответственностью (ТОО)", отвечающие по обязательствам предприятия всем своим имуществом.
Ограничение ответственности - это прекрасный механизм, благодаря которому инвесторы могут вкладывать свои деньги в дело, заранее зная, что их вклад — это все, чем они рискуют. Теперь вопрос доверия и кредитоспособности относится не к физическим лицам, а к корпорации, которую они совместно создали. Эта корпорация приобретает статус юридического лица.
Имеется различие между товариществами (ТОО) и акционерными обществами (АО). Держателями акций частных компаний являются, как правило, группа единомышленников (соратников), которые редко передают свои акции кому бы то ни было, они активно работают на благо своего предприятия. Вклады в акционерные общества принадлежат акционерам, которые принимают в его деятельности пассивное участие, ограничившись лишь присутствием на годичном общем собрании. Наиболее распространенным и предпочтительным способом снижения делового риска является создание товарищества или акционерного общества с ограниченной ответственностью в пределах имеющихся законов на территории того или иного государства.
Итак, созданы так называемые малые предприятия, которые занимаются малым бизнесом. Средства, вкладываемые в то или иное дело, дадут прибыль, часть которой распределяется между акционерами в виде дивидендов, а часть - идет на дальнейшее развитие предприятия, увеличивая уставной капитал. Владельцы акций являются владельцами предприятия. Прибыль предприятия увеличивает капитал собственников, а убытки уменьшают его.
Акционеры, вкладывая собственные средства на развитие производства, стремятся получить максимальную прибыль, тем самым проявив готовность идти на риск. Если дела предприятия идут хорошо, то большую часть прибыли получат владельцы акционерного капитала. А если случится наоборот, то работники предприятия получат все то, что им причитается, а владельцам капитала ничего не достанется. Как правило, собственники капитала в очереди за получением дивидендов стоят последними. Они получат только то, что осталось, но если осталось много, то они находятся в выигрыше. В случае ликвидации предприятия они снова находятся последними в очереди, получат то, что осталось. Естественно, инвестор идет на такой риск сознательно, надеясь в перспективе получить высокую прибыль.
Как правило, ни одно предприятие не ограничивается собственными средствами. Большинство предприятий увеличивают свой капитал за счет долгосрочного капитала, т.е. средств, занимаемых на несколько лет под проценты. Средства привлекаются также с помощью продажи "привилегированных акций".
Если компания пользуется заемными средствами, то после подписания договора о займе его условия должны выполняться немедленно. По нему выплачиваются оговоренные договором проценты, и, в конечном счете, выплачивается сама основная сумма. Кредитор не ждет получения высокого дохода, для него важна надежность такого мероприятия. Он даже соглашается на низкий процент - это лучший вариант, чем не получать ничего, тем самым сведя его к минимуму: ведь ссудный процент и основная сумма долга выплачиваются до выплаты прибыли на вложенный капитал. Именно неспособность предприятия выплатить в срок проценты или погасить долг является основанием для его банкротства, что дает право кредиторам предъявлять претензии на его имущество. И тем не менее, предоставление долга может все таки оказаться рискованным делом именно потому, что предприятия действительно часто прогорают. Поэтому многие кредиторы требуют, чтобы займы были обеспечены конкретными активами предприятия, которые выступают в качестве залога по кредитам. Если кредит по каким-либо причинам не погашается, то кредитор, ссудивший деньги под залог, имеет право претендовать на эти активы. Здесь следует провести четкую параллель с системой предоставления ссуд под залог недвижимости, используемой большинством людей по покупке домов.
После создания предприятия владельцы акционерного капитала как бы уходят в тень. Капитал наращивается за счет заемных средств. Эти средства инвестируются в оборотные и основные активы, которые используются для генерирования прибылей предприятия, хотя использование материальных активов никогда не следует рассматривать в отрыве от использования труда работников предприятия. По долгам предприятия выплачиваются проценты. Сумма выплаченных процентов определяет "стоимость" долга для предприятия.
То, что по кредитам приходится нести расходы, имеющие стоимость для предприятия, понять можно - это просто реальные деньги. Реальные деньги в виде фиксированного дивиденда выплачиваются и за капитал, привлеченный в виде привилегированных акций. Но следует ли понятие стоимости применить к собственному капиталу? В каком-то смысле, пожалуй, нет: ведь предприятие не обязуется приносить прибыль и выплачивать дивиденды владельцам обычных акций. С другой стороны, если собственники не будут получать вознаграждение, то вскоре они начнут жаловаться, что не получают от своего предприятия того, на что рассчитывали. Можно сказать, что ожидаемое акционерами вознаграждение и является мерой стоимости собственного капитала предприятия.
Стоимость заемных средств и собственного капитала является мерой вознаграждения, которое могут получить те, кто вложил в предприятие свои средства. Их риск измерить гораздо сложнее, но даже при самой крайней его степени, т.е. при полной неудаче, можно ограничить размер риска размером инвестированного капитала.
Итак, создание предприятий проходит через предпринимательство. Предпринимательство — это создание нового предприятия на основе личных средств основателей.
Финансовое дело или деятельность этих предпринимателей совершенно отличается от деятельности крупных предприятий, в результате допускаемого риска вложенными своими личными сбережениями, и его риск намного более высок. Вполне возможно, что целью предпринимателей является создание в конечном итоге крупных предприятий, но не стоит думать, что на пути к этому они могут пользоваться теми же финансовыми инструментами, что и крупные предприятия, но в меньшем размере.
В последнее время в Казахстане созданы все условия для широкого распространения предпринимательства. Этому способствует экономическая свобода, возможность политического выбора и всеобщее образование в области высоких технологий, экономики и права, приведение к появлению огромного числа людей, желающих создать свое собственное дело.
Конечно, предприятия могут создаваться и создаются не только свободными предпринимателями. Так, небольшие предприятия могут основываться государственными органами, часто путем приватизации государственных предприятий. Крупные корпорации могут создавать филиалы или совместные предприятия. Но эти механизмы не являются доминирующими в динамично развивающихся и саморегулирующихся экономических системах. Важнейшим элементом изменения и экономического роста в Казахстане является создание тысяч и тысяч мелких предприятий свободными предпринимателями.
Большинство этих предприятий, как правило, терпит неудачу и исчезает. Одни объявляют себя банкротами, другие самоликвидируются, когда становится ясно, что надежды на успех не сбудутся. Но достаточное число предприятий работают успешно, создавая новые рабочие места, новые области деятельности и новую добавленную стоимость, в которой так нуждается современная казахстанская экономика.
Главная цель многих предпринимателей - достичь личного успеха с помощью предприятия, которое они создают. Одним из возможных путей достижения этой цели - многократное увеличение стоимости акций предприятия с помощью их выпуска в обращение на фондовой бирже, что означает переход от частной компании к акционерному обществу. Другой путь - продажа предприятия какой-нибудь крупной корпорации. Однако не все предприниматели стремятся к созданию крупных предприятий или обогащению за счет продажи акций. Значительная часть компаний создаются для удовлетворения профессиональной амбиции своих основателей, тем самым обеспечивая приличный уровень жизни, приятное положение в обществе и свободу от начальства. Сюда добавляется желание основать нечто вроде семейной династии. Собственники таких предприятий являются их управляющими, достаточно обеспечены и желают жить и дальше таким образом.
Из всего сказанного напрашивается вопрос — кто такой предприниматель? Это человек с блестящей деловой идеей и оптимизмом, а также желанием заставить свою идею работать для удовлетворения потребности клиентов и получить прибыль. Он всегда новатор. Как правило, он высокообразованный человек, изобретающий новые продукты, услуги и применяющий их на своем предприятии.
Кроме того, предприниматель рационализатор и созидатель всего нового, отдается полностью своему делу, бесконечно и полностью управляет им.
Предприниматель четко представляет себе, какой он хотел бы видеть свою компанию, оперативно реагирует на изменяющиеся условия хозяйственной деятельности, постоянно держит руку на пульсе событий и не зависит ни от кого, кроме ближайших сподвижников и клиентов. Позже к нему приходит и чувство ответственности за своих работников.
Неотъемлемой чертой развивающейся компании является потребность в дополнительном финансировании. Поэтому предприниматель вынужден обращаться к внешним источникам капитала в качестве которых почти неизменно выступают крупные финансовые компании.
Ничего на свете не имеет абсолютной стоимости. Стоимость компании выступает в качестве реальной величины только в том случае, если кто-то захочет заплатить за нее определенную цену, а владелец согласился ее за эту цену продать. Цена, в свою очередь, в значительной степени зависит от степени желания покупателя и продавца, ее можно установить лишь в процессе переговоров между продавцом и покупателем. Первый вариант оценки компании дается по чистой балансовой стоимости. Это определяется вычитанием всей суммы обязательств из суммы активов компании: берется чистая балансовая прибыль компании, т.е. чистая стоимость имущества и собственный капитал, вся эта сумма равняется сумме активов за минусом суммы обязательств. При оценке компании по чистой балансовой стоимости могут возникнуть проблемы, связанные с некоторыми методами бухгалтерского учета по оценке основных средств производства.
Так, стоимость оборудования отражается в балансе по цене приобретения за вычетом начисленного износа. Эта стоимость действительной ценности оборудования для будущего владельца. В этом случае оценка по балансу может привести к переоценке стоимости активов.
Когда у компании имеются постоянные клиенты, определенная репутация, опытные руководители, известная торговая марка делает ее прибыльной. А прибыльность компании повышает ее цену при реализации.
Прибыльность компании легко оценить, когда она работает на полную мощность, но гораздо труднее определить ее потенциальные возможности. Иногда даже убыточная компания представляет интерес для покупателя, если считать, что в будущем может принести прибыль, учитывая при этом, что существующую компанию легче раскрутить, чем новую.
При покупке же компании со сменой ее руководства, появляется масса вопросов, которые необходимо решить после достижения принципиального соглашения о покупке. Как правило, приглашается независимый аудитор, который проверяет бухгалтерскую отчетность по товарно-материальным запасам, оборудованию, дебиторской и кредиторской задолженности, нет ли каких-либо скрытых обязательств и др.
Все это очень важно для оценки компании по точности отражения данных в отдельных статьях баланса.
Проверяется также ее конкурентоспособность, каковы состояние технологического оборудования, номенклатура продукции, а также кадровый состав, персонал и др.
Продавец компании подписывает гарантию о том, что дела действительно обстоят так, как они представлены во время переговоров.
Одним из важнейших моментов в оценке компании является учет соотношения величины заемных средств, стоимости привилегированных акций и собственного капитала.
Кроме того, при определении продажной цены компании используются разные способы оценки, чтобы быть лучше подготовленным к переговорам о продаже.
Так, следует пользоваться методом оценки возможности получения дополнительной прибыли или сверхприбыли. Этим методом проводится прямая оценка, чтобы заплатить сверх его чистой балансовой стоимости.
Метод основан на сравнении величины минимальной прибыли, на получение которой всегда можно рассчитывать при данной сумме активов и величины дополнительной прибыли, что уже фирма получает сверх базового минимума. Величина минимальной прибыли вычисляется умножением уточненной балансовой стоимости активов на ставку ссудного процента.
Величина дополнительной прибыли вычисляется путем вычитания величины минимальной прибыли из величины фактически полученной чистой прибыли.
Предприниматели могут сами влиять на исход событий, что является ключом к пониманию оценивать риск в предпринимательстве. Здесь главную роль играет грамотно составленный бизнес-план, который правильно оценивается банками при выдаче кредитов. Поэтому средства выделяются лишь под очень небольшую часть даже самых привлекательных обоснованных проектов. Решение о предоставлении средств тому или иному предприятию в значительной степени зависит от того, кто стоит за бизнес планом. Таким образом, уже на самых начальных стадиях оценки исходят из того, что никто не будет строго придерживаться формального плана в реальной жизни, а успех в конечном итоге будет зависеть от людей, реализующих план, их настойчивости и энтузиазма, упорной работы, готовности прислушаться к советам и т.д. При этом среди многих качеств, которые должен продемонстрировать предприниматель, особо выделяется одно: умение руководить.
Кто тесно связан с получением дополнительной прибыли, привыкшие рисковать, обычно придерживаются обеспечить себе скромную прибыль в пределах 8-10 процентов годовых. Причем очень богатые предприниматели не хотят рисковать своими деньгами.
Гораздо охотнее и чаще на риск идут молодые люди, а также те, у кого уже имеется свое дело и кто может сам влиять на величину своей прибыли. Может быть их готовность идти на риск объясняется тем, что они надеются вовремя оказать нужное воздействие, снижающее степень риска.
Так или иначе, но люди с предпринимательской жилкой, привыкшие рисковать и имеющие свое дело, легко могут рискнуть и своим личным состоянием. Позже в их жизни может наступить момент, когда они почувствуют, что их главная цель достигнута и тогда они больше уже не захотят рисковать ничем. Предприниматели, кроме того, должны быть новаторами. Новаторство проявляется в организации производства, в разработке продукции, в управлении компанией.
Если не поднимать вопроса о личности предпринимателя, можно выделить три содержащихся в новых проектах вида рисков:
1. Риск, связанный с техническими нововведениями.
2. Риск, связанный с экономической и организационной стороной производства.
3. Риск, определяемый молодостью предприятия.
Чтобы основать новое предприятие, необходимо предусмотреть хотя бы одно нововведение либо в технологии, либо в организации производства и сбыта. В любом случае требуется представить какие-то веские основания для успеха этого нововведения.